编者注：本文作者Jeremy Rubin目前是Stellar的技术顾问，Stellar是比特币核心贡献者，早期加密创企的投资人和顾问，创办了比特币可扩展性和隐私解决方案公司，以及加密货币技术基础和尽职调查的自由顾问。作者持有Stellar和比特币，其他加密货币的持有量相对较少。在本文中，作者提出“ETH归零不可避免”的主张并从多个方面进行了详细的分析和说明。

我提出一个预言：以太坊（Ethereum Network）会持久存在，但ETH这一资产将化为乌有。

由于ETH未能扩大规模，没有采纳签署可靠合同的前车之鉴，同时未能成功超越其竞争对手，那些本就不看好ETH的人，更是对其前景丧失信心，毋庸置疑，随之而来的肯定是市场价格的暴跌。

但是，如果有人认为以太坊能够超越任何人疯狂的梦想成为一个平台，那么ETH（作为一种货币）将归零的主张将更有说服力地在世界范围内平稳占有相当大的商业份额。

这就是以太坊如何最终大获成功，但ETH却变得一文不值。ethereum.org给出的价值主张如下：

构建强大的应用程序

以太坊是一个运行智能合约的去中心化交易平台：其应用程序完全按照程序运行，不存在任何停机、审查、欺诈或第三方干扰的可能性。

这些应用程序的运行基于定制的区块链，这是一个极其强大的全球共享基础设施，可以进行资产转移，并在一定程度上标示财产的所有权。

这为开发商提供了一系列契机：创建市场；存储债务或承诺的登记档案；根据过往已久的指示（如遗嘱或期货合约）和许多其他尚未发明的方式转移资金。上述这些均不依靠中间人且不存在交易对手风险。

如果以太坊在其价值主张上取得成功，那么这将某种程度上减轻分散应用的外部风险因素。

【图注】比特币、莱特币和以太币均是加密货币和全球支付系统。

“Gas”前途渺茫

官方对ETH的价值主张并没有做任何描述。也许这一遗漏是因为ETH的价值对以太坊基金会（Ethereum Foundation）来说显而易见，以至于鲜少提及：Gas就是$ETH 费用的衡量单位。

如果你对Gas的概念仍然不是很明确，那么让我们用一个比喻来扩展这个概念：以太坊网络就好比一辆共享汽车，当合约要求乘坐共享汽车时，汽车早晚会耗尽燃料，你就必须向司机支付燃油费。你欠的燃油费取决于乘坐的行驶距离，以及留在汽车里的垃圾量。

燃料费是一个很好的比喻，但这个比喻不足以作为支持$ETH非零价格的论据。汽油在内燃机内部燃烧；内燃机没有可燃燃料就不能工作。$ETH作为Gas是汽油消费方式的一个比喻;在以太坊合约中对Gas燃料费并没有硬性要求。

购买“BuzzwordCoin”

假设我们正在构建一个新的去中心化应用程序BuzzwordCoin。默认情况下，遵循的是标准的ERC-20令牌模板，BuzzwordCoin上的每笔交易都将以$ ETH支付Gas。要求每一笔BuzzwordCoin交易也都依赖于ETH的收费，这会对基础令牌的价格造成巨大的风险、第三方依赖以及对基础代币价格的人为下行压力（如果必须提前出售BuzzwordCoin以获得ETH，从而进行BuzzwordCoin交易，那么抛售压力将在交易需要之前发生，并且必须是一笔超出必要规模的销售额，以确保足够资金来支付该交易）。

除了利用ETH支付Gas，我们可以让每笔BuzzwordCoin交易将少量的BuzzwordCoin直接存入该区块的矿工地址，用以支付合约的执行费用。在非ETH资产中支付Gas有时被称为以太坊社区的经济抽象。

修订后的BuzzwordCoin合约对ETH不具有功能性依赖。我们能够激励矿工挖矿交易，而无需支付任何ETH费用。

如果BuzzwordCoin合约中含有非交易性合约条款，也就是说，对于像计算和更新合约中缓存的统计数据这样的任务，任何一方应定期调用这个功能，我们可以指定执行这些条款的矿工获取来自通货膨胀或共用Gas池中的代币。在共享池中，用户在特定合约中交易产生的所有费用都将支付给合约钱包。执行非交易性条款的费用分配合约调用会将费用发放给矿工（这与比特币生态系统中的“孩子为父母买单”有着异曲同工之妙）。

与经济抽象作斗争

以太坊的经济抽象有四个主要的反驳点：缺乏对经济抽象的软件支持；许多代币定价困难；存在不受代币约束的合约；并且PoS（Proof-of-Stake，权益证明）需要ETH来证明。尽管差别细致入微，但这四个论点都不攻自破。

软件支持：目前，矿工根据ETH中提供的Gas数量来选择交易。由于ETH不是一份合约（类似于ERC-20令牌），因此该代码特别适用于利用ETH进行的交易。然而，部分努力使得以太坊能够解决ETH出现的较少特殊情况，并且更像其他ERC-20令牌，反之亦然。例如，Weth将ETH封装在一个1:1绑定的ERC-20兼容代币中，用于去中心化交易所交易。

经济抽象的批判者（尤其是Vitalik Buterin）认为，增加的复杂性抵不上生态系统产生的收益。这种说法非常荒谬。如果软件无法满足理性用户的需求，那么就应该修改软件。此外，任何给定代币所需要的实际钱包软件要复杂得多，因为钱包必须管理在ETH和应用程序中的代币余额。

市场定价：利用经济抽象的概念在以太坊上挖矿，矿工只是需要一种软件，使他们能够解释自己对活跃代币感知价值的差异，并在此基础上理性地处理交易。此类软件需要根据定价信息动态重新排序待处理交易，这些价格信息的收集可以通过矿工自己的预测或监控加密货币交易所得以实现。

Vlad Zamfir认为，对价格市场信息进行监控的潜在需求，使抽象经济变得艰难。

然而，矿工要求公开定价信息已经是现状。理性行动者需要在采矿（或投资）之前建立需要建立一个未来的ETH价格模型，在剔除电力成本、硬件成本和机会成本后使利润最大化。

非代币合约：并非所有的合约都有代币，或者如果有，也可能无法在交易所得到广泛认可，不具有价值，也不能在交易所交易。这样的合约是否能在没有ETH的情况下支付费用？

无代币的合约用户可以在他们想要的任何代币中支付费用。例如，使用无代币合约（Tokenless Contract）的用户可以用“LemonadeCoin”和“TeaBucks”的50%的比例来支付他们的费用。为了确保用户和不同资产的矿工之间支付或接收费用的流动性，用户可以简单地发布多个相互排斥的事务，并以不同的资产支付费用。

专门的钱包合约也可以直接与矿工议价。如果有一个公开的去中心化交易所（Decentralized Exchange，DEX）提议将费用资产转换成他们喜欢的任何资产，矿工也可以用他们不想要的资产来处理交易支付费用，甚至可以创建DEX订单来支付费用，但这只允许一个区块的矿工按照用户在该区块支付的费用比例来填写用户的报价，从而防止非矿工收取用户费用多样化报价的情况发生。

PoS（Proof-of-Stake，权益证明）：在没有ETH的情况下，如果每个节点为所有资产的投票权选择一个权重向量，那么具有大量资产的修订版POS仍然可以决定共识。我们称其为HD-PoS，或称异构存款证明（Heterogeneous Deposit Proof Of Stake）。这是一个有待研究的问题，以表明HD-PoS将在哪些条件下保持一致，如果权重向量相似度足够高足，则很可能达成一致。

通过假设在权重向量的成对的欧几里得（euclidean）距离或任意两个价格之间的最大差值，可以证明HD-PoS的可能性。如果证明这种共识算法的不可能性，那么无法找到这种算法就意味着以太坊PoS存在一个更普遍的漏洞。

假设未来ETH的主要用途是治理投票，为什么以太坊其他所有富含价值的应用程序在共识过程中没有发言权？在一个有价值的代币合约中，通过燃烧ETH进行回滚操作可能的确有利可图；如果使用HD-PoS，就不可能存在这样的攻击。

【图注】以太坊基金会创始人Vitalik Buterin

ETH缥缈的价值

如果所有的应用程序及其交易都可以在没有ETH的情况下运行，除非矿工强制实施某种欺诈性手段，要求用户以ETH付费，否则没有任何理由使ETH具有价值。但是，如果矿工们互不协调、互不关心、甚至丧失理性，他们宁愿以自己选择的资产而不是像ETH这样的资产获得报酬。此外，规避风险的用户希望尽可能减少他们不必使用的易变资产的风险。最终，代币开发商受益，因为他们的本地资产定价按理说会有助于缓解抛售压力。因此，在无国界的生态系统中，取代ETH是帕累托改进（Pareto improvement，即各方均收益）。唯一处于劣势的一方是现有的ETH持有者。